Рынок брокерских услуг России импульс для развития получил в перестроечный период. Брокерский бизнес развивался не так, как в развитых странах, где сформировавшийся круг посредников создавал биржу. В России сначала инициаторы биржевой торговли создавали биржу, а после для организации торговли на ней подбирали посредников, поэтому основная часть брокерских компаний страны образовалась в середине 1990-х годов, а их число росло достаточно быстро. К концу 1997 г. в России насчитывалась 1561 компания, а в июле 1998 г. (за полгода) их число выросло на 25%. Однако, несмотря на высокие темпы роста бизнеса, брокерские компании не дотягивали до необходимых размеров капитализации, и за следующую кризисную половину года их число сократилось почти на 13%. Логика развития рынка брокерских услуг потребовала существенного увеличения собственного капитала и надежности формирующихся компаний. Без этих ключевых факторов компании могли быстро потерять свою конкурентоспособность. Чтобы не обанкротиться, часть брокерских компаний страны прошли через слияния и поглощения.
В результате происшедших перемен число зарегистрированных организаций системы НАУФОР, членами которой является подавляющая часть российских брокерских компаний, сократилось с 800 в 2001 г. до 468 к 2004 г. и до 406 в 2007 г. К 2005 г. возрос уровень монополизации рынка, и около половины его совокупного денежного оборота и свыше 70% оборота облигаций стало приходиться на долю пяти из 50 крупнейших брокерских компаний России.
Вместе с тем услуги брокерских компаний России были слабо развиты. По оценкам участников рынка в 2003 г. на 15 тыс. частных инвесторов приходилось 200 брокеров. Пользовались брокерскими компаниями преимущественно маргинальные лица, начавшие свою деятельность в эпоху либерализации экономики с торговли ваучерами, наличной валютой, а затем ГКО. Некоторый спрос на брокерские услуги предъявляла немногочисленная прослойка обеспеченных граждан.
По сравнению с другими странами рынок брокерских услуг в России находится в стадии становления. Открывают брокерские счета около 5 тыс. частных инвесторов в месяц, а их общее число оценивается в 400 тыс. человек. Число пайщиков в 2006 г. выросло по сравнению с 2005 в 5—6 раз.
Предполагается также, что в 2008—2009 гг. российские брокеры на внутреннем рынке ценных бумаг будут работать по упрощенной схеме с котировальными списками иностранных бирж, подавая заявление на площадку, где принимается решение о допуске. Эта схема фактически исключает участие ФСФР в процессе. Но за службой останется право регистрировать проспект ценных бумаг, если одновременно проводить публичное размещение пакета. Тогда проспект, составленный на русском языке, должен быть подписан уполномоченным брокером, а биржам придется раскрывать информацию об эмитенте. При этом сами ценные бумаги должны учитываться в российских депозитариях. Если же выпуск не пройдет процедуру листинга на зарубежных площадках, то потребуется специальное разрешение ФСФР. В любом случае «импортируемые» ценные бумаги должны иметь международные коды ISO и CFI, а эмитент — быть зарегистрированным в государстве группы FATF, участвующем в борьбе против легализации преступных доходов.
Аналитики считают, что современный рынок брокерских услуг в России может вырасти в 100 раз. Быстрые темпы развития брокерского бизнеса объясняются тем, что он высокотехнологичен, имеет огромный потенциал роста и не требует крупных средств для вложения. Желающим купить паи и совершать операции на бирже самостоятельно можно предлагать одну общую услугу — брокерское обслуживание. Для этого не нужны лицензии, дорогое и сложное программное обеспечение, система ведения учета брокерских счетов. Все предоставляют брокеры, включая рекламные материалы и помощь в проведении образовательных семинаров. Клиентская база большинства брокерских компаний за последние годы удвоилась. На этот рынок стали более активно выходить банки и филиалы московских компаний. Формирование российских брокерских компаний перешло от ценовых войн брокеров к их попыткам закрепиться в регионах через партнерства и представительства.
В результате брокерские компании оказались неравномерно распределены по территории страны и сконцентрировались преимущественно в московском регионе. На рис. 22.5 видно, что до 60% совокупного оборота акций, численности клиентов и более 80% прибыли брокерских компаний России обращается в московском регионе.
Как показывают расчеты, у российских инвестиционных компаний сохраняется тенденция к увеличению доли биржевой торговли. В 2005 г. она занимала чуть больше половины всего оборота с ценными бумагами (52%), по итогам второго полугодия 2006 г. выросла До 62%. В первом полугодии 2007 г. на биржевую торговлю пришлось 64% всего объема операций с ценными бумагами. Отчасти ЭТо объясняется снижением доли операций с векселями. Но этому Могли способствовать и новые более жесткие требования ФСФР по обязательной отчетности внебиржевых сделок.
Рис. 22.5. Удельный вес московских компаний в пятидесяти крупнейших брокерских компаниях России в 2007 г., %
Лидирующие позиции в списке инвесткомпаний по-прежнему занимают КИТ Финанс, «Тройка Диалог» и Брокеркредитсервис, который оказался оттесненным с первого на третье место с результатом 7,1 трлн руб. Объем операций с ценными бумагами у КИТ Финанс составил почти 8,1 трлн руб. Компания значительно увеличила объем операций. «Тройка Диалог» превысила результат аналогичного периода 2006 г. почти в 3,5 раза, до 7,3 трлн руб.
Остальные участники рынка пока значительно отстают от лидеров. У ближайшего конкурента, инвестиционных компаний «Финам», объем операций с ценными бумагами не превышает 2,2 трлн руб. Процесс монополизации рынка пока приостановился. На 20 компаний приходится почти 88% всего объема операций с ценными бумагами. Постепенно появляются и признаки конкуренции со стороны крупнейших инвестиционных банков мира. Объем операций «Голдман Сакс» (дочерней компании одного из крупнейших американских банков Goldman Sachs) за полугодие превысил 36 млрд руб., сразу поставив ее на 59-е место.
Компании, вошедшие в списки крупнейших, обычно являются членами Национальной ассоциации участников фондового рынка (НАУФОР), Национальной фондовой ассоциации (НФА), Российской торговой системы (РТС), Московской межбанковская валютной биржи (ММВБ), Московской фондовой биржи (МФБ), Фондовой биржи «Санкт-Петербург» (ФБ СПб.), имеют лицензии ФКЦБ на осуществление брокерской, дилерской, депозитарной деятельности и деятельности по доверительному управлению ценными бумагами.
Если недавно в инструменты фондового рынка (паи, акции) вкладывали частные лица, склонные к риску, то теперь на рынок пошли инвесторы, желающие получать доход в среднесрочной перспективе. Пока стоимость активов ПИФ в расчете на душу населения в России в 20, 25 и 100 раз ниже, чем в Турции, Мексике и Бразилии соответственно. В Китае ежедневно 90 тыс. граждан открывают брокерские счета. Следовательно, можно ожидать, что российские фонды будут расти на 60—70% в год как по причине увеличения стоимости самих акций, так и за счет притока новых пайщиков.
Становиться агентами управляющей компании по продаже паев могут только профессиональные участники с брокерской лицензией. Таким образом, прямая продажа паев представителями не осуществима, но возможна продажа сертификатов ОФБУ, которые, правда, пока слабо разрекламированы в отличие от ПИФ. Одновременно открыв брокерский счет, представители могут предлагать желающим покупать паи непосредственно на бирже.
Привлечение активных игроков в качестве клиентов — основная задача представителей, которую некоторые предприниматели смогли решить даже в городах с небольшим населением.
Услуги брокерских компаний. Все российские брокерские компании находятся в равном конкурентном положении: никто не в силах контролировать текущие цены на биржевом и небиржевом рынках, поэтому каждая компания старается занять свою нишу, интенсивно развивая сферу услуг. В современных условиях российские брокерские компании предлагают как традиционные услуги по куп- ле-продаже ценных бумаг от имени, за счет и по поручению клиента на первичном и вторичном рынках, так и все услуги, относящиеся к размещению ценных бумаг, связанные с перерегистрацией, учетом и хранением ценных бумаг, созданием и управлением инвестиционными фондами. Многие из них оказывают своим клиентам посреднические услуги в области банковского кредита, по страхованию сделок, услуги интернет-трейдинга, консалтинговые услуги, оценочные работы и др. Крупные компании России, как и брокер- ско-дилерские компании США, выполняют все виды услуг. Мелкие российские компании предлагают только часть услуг. Для сравнения: в США существуют дисконтные фирмы (дома) выполняющие только одну операцию — прием и исполнение заявки по поручению клиента с сопутствующими процедурами по клирингу и зачислению 1енных бумаг на счета клиента. Размер комиссионных у них на 5—60% НИЖе; чем у брокерско-дилерских фирм с полным комплексом услуг. В российской практике такими операциями ограничиваются торговые площадки.
Для того чтобы помочь инвесторам в выборе правильной стратегии действий на фондовом рынке, брокерским фирмам необходимо вместе с клиентом определить его риск и цели, информировать и консультировать клиента о доходности операций, ближайших прогнозах по ценным бумагам и т.д., поэтому брокерские компании все чаще предлагают клиентам доверительное управление (траст). Услуга доверительного управления активами предназначена для широкого круга инвесторов, и обычно пользоваться данной услугой предпочитают организации и физические лица, не имеющие достаточной квалификации для принятия самостоятельных решений по управлению портфелем или времени для этого, и инвесторы, предъявляющие индивидуальные требования к вложению средств. Клиенты могут выбрать подходящую для них стратегию в зависимости от целей инвестирования и степени принимаемых рисков. Управляющие вместе с каждым инвестором составляют инвестиционную декларацию, в которой описывают стратегию управления портфелем, объекты инвестирования, срок, на который предоставляются активы в управление, периодичность представляемых отчетов о совершенных операциях и размер вознаграждения управляющему (берется только с дохода клиента). Доверительное управление пользуется значительным спросом еще и потому, что доходность вложений в него (до 50% годовых) существенно превышает доходность банковских депозитов (5—12% годовых).
Важное место среди предлагаемых брокерскими компаниями услуг занимают услуги маржинальной торговли (или торговля с плечом). Эта услуга заключается в покупке клиентом ценных бумаг на средства, одолженные у брокера, или продаже клиентом ценных бумаг, взятых взаймы у брокера. Брокер кредитует клиента за некоторую процентную ставку под залог денежных средств или ценных бумаг, находящихся на брокерском счету инвестора. При этом инвестор может продолжать проводить операции с ценными бумагами и денежными средствами, которые находятся в залоге.
Привлечение агрессивно настроенных спекулянтов современного российского фьючерсного рынка проводится брокерскими компаниями с кредитным плечом от 1 : 4 до 1 : 10.
В работе брокерских компаний с клиентами могут быть оказаны услуги по дополнительному финансированию через банковский кредит, выпуск векселей, эмиссию облигаций. В рамках комплексного обслуживания операций с ценными бумагами компании предоставляют своим клиентам полный комплекс услуг по депозитарному хранению, включающий в себя набор стандартных, а также персонифицированных услуг, оказываемых юридическим и физическим лицам. Такие услуги позволяют упростить и сделать более надежным заключение сделки.
Новые виды услуг предлагает самая крупная компания страны Брокеркредитсервис: «Финансовый советник» и «Единый брокерский счет». Услуга «Финансовый советник» — это комбинация двух форм работы. Решение о тех или иных действиях принимает сам клиент, но при этом он основывается на консультациях своего персонального «финансового советника» (сотрудника отдела управления активами) — профессионального трейдера, постоянно находящегося «на рынке». Минимальная сумма и стоимость услуги 10 ООО долл. (в рублях) или стоимость портфеля по рыночным ценам. Услуга «Единый брокерский счет» позволяет клиенту одновременно осуществлять сделки на четырех площадках: ММВБ (фондовая секция), ММВБ (государственные бумаги), РТС-СПФБ и РТС — биржевой, независимо от того, на какой площадке в данный момент находятся свободные денежные средства.
Особое место среди услуг, предлагаемых российскими брокерскими компаниями, является система интернет-трейдинга QUIK1, введенная в декабре 1999 г. Интернет-трейдинг — это современная технология заключения сделок с ценными бумагами, которая позволяет компании-брокеру автоматически обслуживать неограниченное количество клиентов, направляя информацию об их заявках непосредственно в торговую систему биржи.
Функции системы QUIK:
доступ к торгам на ведущих торговых площадках;
получение биржевой информации в режиме реального времени, включая очереди котировок ценных бумаг;
обеспечение участника торгов информацией о собственных заявках и сделках;
сбор поручений и их передача в торговую систему биржи;
подача стоп-заявок, отложенных заявок;
маржинальное кредитование и автоматический контроль заданных лимитов кредитования;
поддержка торговых операций на внебиржевом рынке;
защита передаваемой информации от постороннего вмешательства;
графическое отображение динамики торгов по любым выбранным биржевым инструментам и их параметрам;
динамический экспорт полученной информации в MS Excel и системы технического анализа;
доступ к новостным лентам информационных агентств;
обмен текстовыми сообщениями с администратором системы и другими пользователями.
Информационное взаимодействие между брокером и клиентами осуществляется через Интернет, что существенно увеличивает скорость оформления и исполнения приказов клиентов. QUIK позволяет интегрировать в одном терминале клиента такие торговые системы, как ММВБ, фондовая секция (акции, корпоративные облигации, ГКО—ОФЗ); ММВБ, производные (фьючерсы на валюту, индексы, акции)1; р-рс: акции, облигации, акции Газпрома; срочная ГР„11М, Фондовой биржи РТС (ФОРТС).
Система автоматизированного сбора заявок клиента (информационно-торговая система QUIK).
Развитие интернет-технологий позволяет клиентам проводит! любые операции с акциями в режиме реального времени и оперативно отслеживать свой портфель. Клиент самостоятельно Г0Т0ВИ1 заявку к вводу в торговую систему ММВБ, а сервер БК проверяет ее корректность, после чего автоматически передает в торговую систему биржи. Время от подачи такой заявки до ее появления в торговой системе составляет 1—2 секунды, что особенно важно при быстром изменении рыночной конъюнктуры. Информацию о ходе торгов клиент может получать через Интернет прямо из торговой системы срочного рынка РТС (FORTS): итоги торгов фьючерсами за предыдущий день, итоги торгов опционами за предыдущий день, ход торгов фьючерсами и опционами — с 15-минутной задержкой.
Система имеет возможность выводить данные непосредственно из клиентского терминала в системы технического анализа и др.
Подключение к системе интернет-трейдинга, использование и доступ к информационным ресурсам организаторов торговли и/или информационных агентств в БК, как правило, осуществляется бесплатно.
Нормативная база брокерских компаний РФ. Деятельность брокерских компаний на российском рынке ценных бумаг регулируется рядом законодательных и нормативных документов2. Предъявляемые
Использовать интеРнет-трейдинговую систему QUIK стало возможным благодаря введению в эксплуатацию ММВБ так называемого шлюза — программно- аппаратного комплекса, позволяющего клиентам брокерских компаний самостоятельно торговать в фондовой секции ММВБ от лица брокера.
Все документы по состоянию на сегодняшний день: Федеральный закон от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 «О рынке ценных бумаг»; Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденный постановлением Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 15 августа 2000 г. № 10; Положение о лицензировании различных видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации, утвержденное постановлением ФКЦБ России от 23 ноября 1998 г. № 50; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от [ j октября 1999 г. № 9 «Об утверждении Правил осуществления брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Российской Федерации»; Постановление Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг от 23 апреля 2003 г. № 03-22/пс «О нормативах достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг»; Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок), утвержденные постановлением ФКЦБ от 13 августа 2003 г. № 03-37/пс и др. Для более детальной регламентации лицензирования профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг на уровне субъектов РФ принимаются свои правовые ак- / ты. Тя*- ^ Москве действует распоряжение мэра г. Москвы от 28 декабря 1999 г. j № «о мерах по контролю в процессе лицензирования за соблюдением законодательства о рынке ценных бумаг».
к брокерским фирмам требования касаются их финансово-экономического состояния, а также уровня квалификации руководителей и специалистов данных организаций. К квалификационным требованиям, предъявляемым к деятельности БК ФР, относится наличие:
в штате специалистов с квалификационными аттестатами;
в штате сотрудника, имеющего высшее юридическое образование и удовлетворяющего квалификационным требованиям Федеральной службы по финансовым рынкам (ФСФР), для контроля за соответствием деятельности фирмы требованиям российского законодательства;
минимума законодательно установленного собственного капитала, необходимого для исполнения материальной ответственности перед инвесторами;
разработанной системы учета и отчетности, точно и полно отражающей операции с ценными бумагами.
Рынок ценных бумаг — одна из наиболее ликвидных, но и рискованных сфер деятельности. Рискованные операции брокерских компании за короткое время могут неблагоприятно отразиться на финансовом состоянии ее клиентов и привести их к неплатежеспособности. Для реальной защиты их интересов государство предусматривает ограничения по уровню рисков. В соответствии с п. 3 ст. 44 Закона ФКЦБ России устанавливаются обязательные для профессиональных участников рынка (за исключением кредитных организаций) нормативы достаточности собственных средств и иные показатели, ограничивающие риски по операциям с ценными бумагами.
Основное финансовое требование относится к размеру собственных средств брокера. Их достаточность определяется постановлением ФКЦБ России.
С 1 января 2008 г. увеличены нормативы средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, а также управляющих компаний инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов, которыми они должны обладать в целях снижения рисков своей профессиональной деятельности. В частности, норматив достаточности собственных средств профессиональных участников рынка ценных бумаг, осуществляющих дилерскую деятельность, составляет 5 млн руб., брокерскую деятельность — 10 млн, клиринговую — 30 млн, депозитарную — 40 млн. Деятельность фондовой биржи должна быть подкреплена суммой собственных средств в 100 млн руб., а с 1 января 2009 г. — суммой в 120 млн.
На сегодня приказ ФСФР определяет: для того чтобы участники смогли снизить нормативы достаточности собственных средств, необходимы два условия:
заключить договор страхования ответственности и ходатайства саморегулируемой организации;
снижение норматива не может превышать 20% и быть выше 25% страховой суммы. В страхование ответственности должны входить электронные и компьютерные преступления, частичная или полная утрата архива и противоправные действия работников профучастника.
Риск материальных потерь дилеров, которые заключают сделки на фондовом рынке за счет собственных средств, лежит исключительно на них самих.
Для российских брокерских компаний регулируются и совместимые виды деятельности. В соответствии с законодательством брокерским компаниям допустимо совмещать брокерскую, дилерскую деятельность, деятельность по управлению ценными бумагами, депозитарную деятельность и деятельность по совершению фьючерсных, опционных и иных видов сделок.
Все виды деятельности брокерских компаний должны быть лицензированы. Чтобы пройти сложную процедуру лицензирования[1], брокерские компании представляют в лицензирующий орган (ФСФР или для кредитных организаций — в Центральный банк) следующие документы:
заявление на выдачу лицензии;
анкету с данными соискателя;
копию документа о государственной регистрации соискателя;
документ, подтверждающий постановку соискателя на учет в налоговом органе;
копию платежного документа, подтверждающего внесение платы за рассмотрение заявления на выдачу лицензии в размере трехкратного МРОТ;
копию бухгалтерского баланса и аудиторского заключения;
расчет размера собственных средств на последнюю отчетную дату;
копии документов, подтверждающие соответствие работников соискателя квалификационным требованиям ФСФР России;
копию положения о внутреннем контроле, утвержденного в установленном соискателем порядке.
Дополнительно к общему перечню документов представляются правила ведения внутреннего учета, документы о наличии в штате сотрудника, ответственного за ведение системы внутреннего учета
и внутренней отчетности. Существуют дополнительные требования к пакету документов для соискателей — акционерных обществ, а также для соискателей, совмещающих разные виды профессиональной деятельности. Последним необходимо представить в лицензирующий орган копию документа о мерах по снижению рисков совмещения различных видов профессиональной деятельности, разработанного в соответствии с требованиями уполномоченного органа. Есть еще одно косвенное требование для получения лицензии: это обязательное членство организации — соискателя брокерской лицензии в саморегулируемой организации, которое нарушает право
на добровольное объединение в ней.
Таков общий порядок подачи документов для соискателей лицензии. Однако, если брокерская компания является членом саморегулируемой организации профессиональных участников рынка ценных бумаг, она должна сначала обратиться с ходатайством о выдаче лицензии в данную организацию, и на основании этого уполномоченный орган уже будет решать, выдать соискателю лицензию или нет.
С 2007 г. в соответствии с приказом ФСФР России «О внесении изменений в Порядок лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» изменяется состав документов, представляемых для получения лицензии, а также порядок рассмотрения документов и выдачи лицензии. Соискатель лицензии вправе подать документы в саморегулируемую организацию для получения ходатайства о выдаче лицензии. При выборе саморегулируемой организации соискатели обычно исходят из того, членами какой саморегулируемой организации они хотят стать после получения лицензии. Соискатели вольны выбирать, будут ли они обращаться в саморегулируемую организацию или обратятся за лицензией в ФСФР напрямую.
Саморегулируемые организации берут на себя не только экспертизу лицензионных документов, но и помогают их составить и, убедившись в том, что подготовленный комплект соответствует установленным требованиям, отправляют его в Федеральную службу. Саморегулируемая организация, выдавшая ходатайство о выдаче лицензии, вправе направить документы в лицензирующий орган. Ходатайство саморегулируемой организации о выдаче лицензии включено в состав документов для получения лицензии и при его наличии представляется в лицензирующий орган. Изменения, вводимые приказом, заключаются в том, что теперь, после проверки документов, саморегулируемая организация будет направлять в ФСФР письмо- ходатайство, которым будет подтверждаться то, что лицензионные документы проверены на соответствие нормативным требованиям.
При наличии такого ходатайства документы соискателя будут рассматриваться службой не в течение месяца, как сейчас, а в течение 15 дней. Это облегчает лицензионный процесс для компаний- соискателей, поскольку теперь после того, как саморегулируемая организация провела экспертизу документов, они гораздо быстрее будут рассматриваться ФСФР. Сокращение сроков рассмотрения Федеральной службой лицензионных документов при наличии ходатайства саморегулируемой организации, по существу, означает лишь выборочную проверку комплектов документов, прошедших экспертизу. В этом смысле поправка приводит к реальному участию саморегулируемой организации в лицензионном процессе. В настоящее время сроки рассмотрения документов лицензиата саморегулируемой организацией не регламентируются. На практике они обычно не превышают месяца. Сроки зависят от того, пользуется соискатель типовыми документами или готовит их самостоятельно. В последнем случае приходится дольше ждать их экспертизы и вносить правки. Критерии выдачи ходатайства саморегулируемой организации стандартные: полное соответствие комплекта документов установленным законодательством и нормативными актами ФСФР России лицензионным требованиям.
Кроме того, в документе устанавливаются сроки рассмотрения документов. Лицензирующий орган рассматривает документы и принимает решение о выдаче лицензии или об отказе в выдаче лицензии в срок, не превышающий 30 рабочих дней. При наличии ходатайства саморегулируемой организации решение принимается в срок, не превышающий 15 рабочих дней. При наличии у соискателя лицензии сроком действия 3 года лицензирующий орган рассматривает представленные документы и принимает решение в срок, не превышающий 15 рабочих дней со дня их представления, а при наличии ходатайства саморегулируемой организации документы рассматриваются в течение 10 рабочих дней.
Прежде чем получить лицензию, брокерская компания оплачивает лицензионный сбор (по лицензии на осуществление брокерской деятельности в 150 размеров минимальной месячной оплаты труда (ММОТ), а на осуществление дилерской деятельности — 8 тыс. размеров ММОТ).
Если соискатель лицензии впервые получает право работы на рынке ценных бумаг и на момент получения лицензии брокерская деятельность будет единственным видом профессиональной деятельности для лицензиата, то срок действия такой лицензии не ограничен. Если лицензируемая деятельность дополнительная, лицензия действительна в течение 3 лет.
1 В случае неоднократного нарушения правил работы на рынке ценных бумаг лицензия может быть аннулирована. Основанием для Приостановления действия лицензии являются нарушения:
юридические — требований законодательства о ценных бумагах; обнаружение недостоверных или вводящих в заблуждение данных о документах брокера; наличие в отчетности недостоверной или неполной информации;
финансово-экономические — нарушения требований к размеру собственного капитала;
процедурные — нарушение сроков, устанавливаемых уполномоченным органом для устранения выявленных нарушений; неоднократное нарушение порядка и формы представления отчетности и информации; несвоевременное исполнение предписаний уполномоченного органа; осуществление противодействия при проведении проверок деятельности брокера;
функциональные — совершение брокером сделок в свою пользу при наличии конфликта интересов брокера и его клиентов; осуществление брокером тех видов профессиональной деятельности, совмещение которых не предусмотрено нормативными актами; неосуществление брокером операций с ценными бумагами в течение 6 месяцев.
Для избежания дестабилизации российского фондового рынка, а также ограждения от неблагоприятных последствий всех его субъектов за деятельностью брокерских компании проводится контроль. В российской практике используются следующие формы контроля за деятельностью брокерских компании:
ежеквартальные отчеты, включающие информацию об итогах их финансово-хозяйственной деятельности за истекший квартал, об объеме и количестве заключенных ими сделок и иную информацию по установленной форме;
отчеты перед саморегулируемыми организациями;
отчеты о произведенных операциях с ценными бумагами перед клиентами;
проведение плановых и внеплановых, а также комплексных и совместных инспекционных проверок организаций-брокеров.
За нарушение брокерскими компаниями законодательства о рынке ценных бумаг уполномоченные на то органы применяют меры юридического воздействия в виде приостановления действия или аннулирования брокерской лицензии.
Брокерские компании, действие лицензии которых приостановлено, обязаны в течение установленного срока устранить нарушения и представить об этом отчет в лицензирующий орган. При положительных результатах рассмотрения отчета брокера действие приостановленной лицензии может быть возобновлено.
Помимо применения мер юридического воздействия государство активно использует и финансовые санкции. Они предусматривают:
выплаты штрафов за нарушение прав инвесторов, суммы штрафов распределяются по бюджетам разных уровней;
наложение административного штрафа за незаконные сделки с ценными бумагами, совершенные профессиональными участниками рынка ценных бумаг, в размере от 20 до 30 МРОТ для должностных лиц и от 200 до 300 МРОТ для юридических лиц.
Кроме того, существует гражданско-правовая и уголовная ответственность брокера, включающая полное возмещение причиненных клиенту убытков. Уголовно наказуемым преступлением является, например, сбыт поддельных ценных бумаг. За такие действия предусмотрено наказание в виде лишения свободы на срок от 5 до 8 лет с конфискацией имущества и без. Уголовно наказуемым преступлением является и предоставление заведомо неполной, ложной информации, а также злостное уклонение от предоставления информации инвестору или контролирующему органу, содержащей данные об эмитенте, деятельность которого причинила крупный ущерб.
Актуальной задачей в регулировании брокерских компаний сегодня является повышение их финансовой стабильности. Надежность брокеров как профессиональных участников фондового рынка, когда они в качестве финансовых посредников оперируют значительными капиталами (в том числе средствами населения) и берут на себя значительные риски, требует обеспечения. В России деятельность финансовых посредников сейчас регулируется лишь двумя нормативами, которые можно отнести к категории пруденциального надзора. Это R1 (размер максимально допустимой задолженности всех клиентов перед брокером) и R2 (размер максимально допустимой задолженности одного клиента перед брокером), которые связаны с маржинальными операциями. Другие нормативы, которые были бы непосредственно связаны с рисками операций, осуществляемых конкретным брокером, отсутствуют. Существующие требования к собственным средствам можно воспринимать лишь как входной билет на финансовый рынок. Но ничего общего с финансовой стабильностью они не имеют, поэтому в соответствии с рекомендациям международной организации регуляторов фондового рынка IOSCO по вопросам надзора и опытом Евросоюза предполагается введение дополнительных нормативов деятельности брокерских компаний. В соответствии с европейской директивой существуют группы рисков. Это риски позиций, расчетов, контрагентов, валютный риск, каждый из которых имеет свои особенности расчета. При оценке учитывается, с какими инструментами имеет дело конкретная финансовая организация: с акциями, облигациями или производными инструментами. Риски контрагентов оцениваются с учетом того, сколько времени прошло с тех пор, как контрагенты должны были выполнить свои обязательства, но не выполнили. Все эти риски определенным образом взвешиваются и сопоставляются с величиной капитала.
За соблюдением нормативов необходим контроль. Зачастую по формальным признакам брокерская организация, как и любая финансовая организация, может казаться стабильной и состоятельной, но на самом деле двигаться к несостоятельности, поэтому требуются институты кураторства либо, в кризисных ситуациях, а интересы рынка требуют не допустить системного кризиса, — введение временной администрации.
Поэтому на рынке ценных бумаг ФСФР формируется концепция пруденциального надзора, которая должна быть введена в 2008 г. Пруденциальный надзор над брокерским бизнесом будет включать систему нормативов, позволяющих оценивать риск и управлять им в деятельности финансовой организации, а также систему мер, позволяющих обеспечить соблюдение таких нормативов, а в случае их нарушения — исправить ситуацию. При введении новых нормативов будет предусмотрен срок, в течение которого все профессиональные участники приведут свою деятельность в соответствие с постепенно повышающимися к ним требованиями.
[1] В настоящее время выдаются следующие виды лицензий на осуществление брокерской деятельности: по операциям с ценными бумагами, со средствами юридических, физических лиц, по операциям с государственными ценными бумагами, ценными бумагами Российской Федерации и муниципальных образований. Для получения лицензии на работу с физическими лицами необходим двухлетний опыт брокерской деятельности по обслуживанию юридических лиц.