Рынок корпоративных ценных бумаг в период 1993-1997 гг. также активно развивался, хотя его развитие заметно отставало от государственного сектора. Основу его функционирования составляли указы Президента РФ, Федеральный закон «Об акционерных обществах», принятый в 1995 и уточненный в 1996 г., а также Закон «О рынке ценных бумаг». Широкомасштабные процессы приватизации и акционирования государственной собственности привели к появлению на рынке большого числа акций, номинально готовых к обращению. Однако лишь акции примерно трех десятков эмитентов могли реально обращаться на рынке, поскольку были относительно ликвидными. К числу этих ценных бумаг — голубых фишек в основном относились акции трех отраслей хозяйства: нефтегазовой (включая переработку), энергетической и телекоммуникационной.
Доля отраслей в капитализации рынка акций в 1997 г., %
Нефтегазовая 57
Энергетика 28
Телекоммуникации 11
Цветная металлургия 2
Прочие 2
Среди них особо высокой ликвидностью, мощным спекулятивным потенциалом и поэтому повышенным интересом инвесторов обладали акции РАО «ЕЭС России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Иркутскэнерго», РАО «Норильский никель», ОАО «НК ЛУКойл» и др.
| Доля предприятий в капитализации рынка акций в 1997 г’ | |
| РАО «Газпром» | 24 |
| ОАО «НК ЛУКойл» | 18 |
| РВО «ЕЭС России» | 17 |
| ОАО «Сургутнефтегаз» | 7 |
| ОАО «Ростелеком» | 6 |
| ОАО «Мосэнерго» | 6 |
| ОАО «МГТС» | 3 |
| ОАО «Иркутскэнерго» | 2 |
| Прочие | 17 |
Акции многих прочих эмитентов были малоликвидными и не представляли особого интереса для банков, финансово-инвестици- онных компаний и других участников рынка.
Рынок корпоративных облигаций развивался еще медленнее. Эти бумаги появились в обращении в 1993—1994 гг. Эмитентами первых частных облигаций выступили крупные компании, например КамАЗ, АвтоВАЗ, и коммерческие банки. Корпоративные облигации выпускают компании, имеющие высокую стабильность и имидж на рынке, что было большой редкостью для нашей страны. Развитие рынка этих ценных бумаг сдерживали также проблемы взаимных неплатежей и задолженностей, одолевшие экономику.
Более высокими темпами в это время развивался рынок банковских векселей. Их преимущество заключалось в высокой ликвидности вследствие отсутствия ценового риска. Кроме того, они обеспечивали неплохую доходность. Среди эмитентов этих ценных бумаг можно назвать Сбербанк РФ, Альфа-банк, Собинбанк и многие другие. Обращение корпоративных векселей предприятий было развито гораздо слабее. Их эмитентами в первую очередь являлись компании нефтяных и металлургических отраслей.
На рынке появились и начали активно действовать инвестиционные фонды, финансово-строительные компании, негосударственные пенсионные фонды и другие небанковские кредитно-финансовые институты. Этот период характеризуется также началом разорений и банкротств, а также полосой злоупотреблений на фондовом рынке. Многие корпоративные бумаги выбрасывались на него без прохождения должной регистрации и привлекали внимание обещанными высокими дивидендами. Совершались откровенные мошенничества, например такими печально известными учреждениями, как МММ, Чара-банк, Нефтьалмазинвест и др. Все это привело к большим финансовым потерям широкого круга инвесторов и подрыву доверия ко многим участникам рынка ценных бумаг. В связи с этим в ноябре 1994 г. появился указ Президента «О мерах по государственному регулированию рынка ценных бумаг в РФ». В числе прочих мер по наведению порядка на фондовом рынке указом было утверждено положение «О Федеральной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку при Правительстве РФ».
К концу рассматриваемого периода российский рынок корпоративных ценных бумаг стал достаточно глубоко интегрированным в мировую финансовую систему. Во многом этому способствовала эмиссия в стране депозитарных расписок, т.е. производных ценных бумаг, выпущенных на бумаги отечественных предприятий и имеющих свободное хождение за рубежом. Одной из главных причин их появления были определенные трудности в проведении спекуляций иностранными портфельными инвесторами, связанные с отсутствием в России четких гарантий при переоформлении прав собственности на приобретенные акции. Выпускались два вида бумаг этого типа: американские депозитарные расписки (АДР), номинированные в долларах и обращающиеся на рынке США, и глобальные депозитарные расписки (ГДР), обращающиеся кроме американского еще и на рынках стран Западной Европы. На американском рынке, например, обращались расписки, выпущенные на акции ТД ГУМ, НК ЛУКойл, Инкомбанка и др. Выпуском АДР на акции этих и других учреждений, а также их размещением занимались прошедшие аудит по международным стандартам такие известные корпорации, как РАО «ЕЭС России», ОАО «Ростелеком», ОАО «Мосэнерго», ОАО «Сургутнефтегаз» и др. Выпущенные российскими корпорациями АДР позволяли их владельцам иметь все права акционеров, в том числе на получение дивидендов, а также работать на американском рынке при некоторых объективных ограничениях.
Период 1993—1997 гг., особенно его последние два года, отличался активным ростом котировок ценных бумаг, увеличением объемов торговли, расширением круга профессиональных участников фондового рынка. Во многом этому способствовало качественное развитие правового обеспечения рынка ценных бумаг, диверсификация видов фондовых инструментов, повышение инвестиционного рейтинга Российской Федерации. Значительные финансовые ресурсы отечественных и зарубежных инвесторов были вложены в ценные бумаги российских эмитентов. Начался процесс интеграции российского фондового рынка в мировую финансовую систему.