Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного оборота фондового рынка Великобритании. Фондовые биржи в стране учреждались под контролем государственных органов исполнительной власти. Тем не менее институт биржи был и остается самоуправляемым, поскольку правительство формально не вмешивается в его деятельность.
В Великобритании отсутствует государственное законодательное обеспечение деятельности фондовой биржи. Она регулируется общими правилами отчетности для компаний, публично продающих свои акции, установленными названным выше Законом о компаниях, а также Законом о финансовых услугах и рынках от 2000 г. Биржевая деятельность управляется преимущественно саморегулируемыми организациями.
Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго[1]. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.
Число сделок на главной фондовой бирже страны неуклонно возрастает. В 1999 г. на ней было зарегистрировано 17 млн сделок купли-продажи с акциями. В мае 2000 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (Франкфурт-на-Майне) и образована межнациональная англо-германская биржа IX со статусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.
Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange) — одна из старейших фондовых бирж в мире, была учреждена в 1773 г., хотя неофициальная ее история началась примерно на 200 лет раньше. До недавнего времени она имела статус ассоциации: ее членами могли быть только физические лица, объединенные в товарищества. После реформы 1986 г. Лондонская фондовая биржа стала компанией с ограниченной ответственностью (private limited company), члены которой — маркет-мейкеры, в том числе по золотообрезным облигациям, брокерско-дилерские фирмы и некоторые другие участники. Брокерско-дилерские учреждения, имевшие по одному голосу, являлись дочерними компаниями крупных национальных и иностранных коммерческих банков, преимущественно американских и японских.
Лондонскую биржу возглавлял Совет, осуществлявший функции по управлению всеми сторонами ее деятельности — от законодательно-административных до дисциплинарных. Численность ее членов в разные годы составляла от 3,5 до 4,0 тыс. чел., из которых примерно 70% являлись брокерами и 30% — дилерами[2]. После приобретения биржей статуса частной компании с ограниченной ответственностью число участников сократилось до 400.
Члены биржи свободно проходят на ее территорию и вносят платежи за пользование ее помещениями.
На бирже постоянно действует регламент внутренней деятельности, определяющий порядок членства и совершения операций; строгое соблюдение порядка — главная обязанность учредителей.
До недавнего времени в среде членов Лондонской биржи по функциональному признаку выделялись маклеры (брокеры) и джобберы (дилеры). Первые выполняли функции посредников, т.е. совершали операции от имени и за счет клиентов биржи, а вторые — торговцев, оперирующих от своего имени, за свой счет и не имеющих права совершать сделки с клиентами биржи, т.е. вне ее стен. Основными контрагентами джобберов были маклеры данной биржи; позже ими стали члены других фондовых бирж. В целях экономии времени сделки заключались посредством джентльменских соглашений, т.е. в устной форме. Фиксации подлежали лишь отдельные, наиболее важные аспекты договоренностей. Джобберы специализировались на ценных бумагах по отраслевому и страновому принципам.
И маклеры и джобберы имели ограниченный контингент вспомогательного персонала, допускаемого в биржевой зал. Эта категория служащих наделена функциями от сбора и передачи информации до совершения сделок по поручению членов биржи. Профессиональная подготовка таких служащих осуществляется в специальных школах.
В результате реформы 1986 г. («Большая встряска») деление членов биржи на брокеров и дилеров было упразднено[3]. И те и другие стали выполнять все функции. Право голоса перешло от физических лиц к корпорациям. Маклерские фирмы утратили монопольное право на проведение фондовых операций, поскольку было снято ограничение на поглощение этих фирм корпоративным сектором, в частности банками, в том числе иностранными. Членами биржи теперь могут быть банки и другие финансовые учреждения, в том числе иностранные.
Таким образом, крупные банки начали функционировать в сфере фондовых операций, а иностранные инвесторы получили необходимую свободу действий. Наиболее активную деятельность здесь развернул американский капитал.
Осуществилось широкое внедрение компьютерной техники в биржевые технологии. Дальнейшая реформа Лондонской биржи и ее слияние с Немецкой послужили толчком для совершенствования деятельности фондовых рынков других стран Западной Европы.
среди сделок с котирующимися акциями на бирже преобладают срочные, т.е. спекулятивные, операции. Срок оплаты по ним первоначально составлял 14 рабочих дней, затем он был сокращен до Ю, а с 1995 г. — до 5 дней. В основном это опционные сделки. Продажа корпоративных и государственных облигаций происходит посредством кассовых операций, срок оплаты — одни сутки. Расчеты по сделкам осуществляются через компьютеризированную расчетно-клиринговую систему Лондонской фондовой биржи.
Совет биржи устанавливает и минимальные границы фондовых сделок: для обыкновенных акций и облигаций — 1 тыс. ф. ст.; для других — лот, не менее ста единиц ценных бумаг.
Устанавливались также фиксированные размеры ставок брокерской комиссии: по операциям с государственными облигациями — 0,375% номинальной стоимости; для корпоративных облигаций — 0,75% рыночной стоимости; для акций — 1,25% рыночной стоимости.
После отмены в 1986 г. права использования членами Лондонской биржи фиксированных комиссионных[4] произошло снижение их размеров, снизились и размеры налогообложения фондового оборота.
Лондонская биржа — уполномоченный орган страны в части проведения листинга ценных бумаг, по существу монополист установления правил в этой сфере. Листинг ценных бумаг в Великобритании проводят более 2 тыс. специализированных компаний (в США — около 9 тыс., Японии — 2,4 тыс.). Результаты котировок курсов ценных бумаг публикуются ежедневно: для акций — цена одной акции, а для облигаций — процент к их номинальной стоимости. Ценные бумаги котируются биржей на основании заявок, поступающих от компаний-эмитентов.
В отличие от бирж других стран Лондонская биржа не предъявляет подателям заявок особых количественных требований, например размеров компаний и др., хотя устанавливает строгие правила раскрытия информации эмитентами. К заявке прилагается пакет документов установленной номенклатуры. После экспертизы и одобрения этих документов комиссией по листингу сведения об эмитенте и его ценных бумагах подлежат публикации в печати. Число видов ценных бумаг, обращающихся на Лондонской бирже, превышает в настоящее время 7 тыс.
Ценные бумаги, не прошедшие листинга, с согласия биржевого Совета также могут допускаться к торговле. В связи с этим с начала 1980-х годов на Лондонской бирже функционирует довольно узкий сегмент рынка для акций мелких и средних эмитентов, называемый альтернативным инвестиционным рынком.
Особенность оборота Лондонской фондовой биржи — существенная доля (более 40%) иностранных ценных бумаг, в частности акций зарубежных эмитентов и еврооблигаций. В настоящее время Лондон продолжает быть крупным международным финансовым центром.
Традиционная организация заключения и исполнения сделок в торговом зале в последующем уступила место автоматизированной системе котировок фондовой биржи. В 1986 г. была введена в действие электронная система SEAQ, аналогичная американской NASDAQ. Информация по ценным бумагам, принятая этой системой, выводилась на мониторы компьютерной сети и была доступной всем ее пользователям. Система позволяла маркет-мейкерам вводить котировки ценных бумаг, а другим пользователям — совершать сделки через маркет-мейкеров. Заявки клиентов исполнялись по так называемой лучшей цене и регистрировались автоматически. В 1997 г. внедрена система SETS, основанная на принципе ввода приказов.
В Великобритании используются несколько видов налогообложения биржевых операций. Так, минимальный размер гербового налога составляет 2 шиллинга для сделок, сумма которых не превышает 500 ф. ст. По более крупным сделкам ставки налога выше. Размер трансфертного налога составляет 1% стоимостного объема сделок. Существует также регистрационный сбор, налог на выплаченные дивиденды и проценты — около 39%. Налог на увеличение уставного капитала составляет 0,5% суммы выпуска акций и 0,25% объема эмиссии облигаций.
Важный инструмент информационного обеспечения биржевой деятельности — фондовые индексы. Самым известным в Великобритании является семейство совместных индексов газеты Financial Times и Лондонской фондовой биржи. Наиболее популярный вариант индекса сокращенно обозначают аббревиатурой FT-SE 100 (Financial Times — Stock Exchange Index); он учитывает курсы акций 100 ведущих британских компаний, на долю которых в стоимости оборота Лондонской биржи приходится около 70%. Расчет индекса ведется ежеминутно. Более полным является индекс FT-SE All-Share, учитывающий курсы более 650 акций английских компаний всех сфер деятельности.
Индексы семейства FT-SE рассчитываются по отдельным отраслям экономики страны. Помимо национальных индексов расчет индексов FT-SE проводится по важнейшим фондовым рынкам мира: индексы акций крупнейших компаний европейского региона FT-SE Eurotrack 100 и FT-SE Eurotrack 200, а также всемирный индекс FT- А World Index, учитывающий более 2200 акций компаний 24 стран всех континентов. Существуют также индексы FT, рассчитываемые по облигациям.
[1] Рубцов Б.Б. Зарубежные фондовые рынки. С. 150, 270.
[2] Фондовый портфель / Под ред. Ю.Б. Рубина, В.И. Солдаткина. М.: СОМИНТЕК, 1,992. С. 378, 384.
[3] См.: Базовый курс по рынку ценных бумаг. М.: ФИД Деловой экспресс, 1997. С. 3-25.
[4] Фиксированные комиссионные вознаграждения брокеров Лондона были вдвое выше, чем в Нью-Йорке или Токио. См.: Жуков Е.Ф. Ценные бумаги и фондовые РЫНКИ. М.: Юнити, 1995. С. 111.