Технический анализ фондовых рынков зачастую рассматривается как самостоятельный вид, в отрыве от фундаментального, его условий и факторов. Однако оба эти метода взаимосвязаны и дополняют друг друга. Если фундаментальный анализ сосредоточен на движении рынка в целом под влиянием внешних факторов, то технический связан с изучением динамики цен, отражает потребности покупателей и продавцов, спрос и предложение, определяющие курс ценной бумаги (рис. 5.2).
1 Кэш-флоу (cash flow) — этот термин используется для определения текущего остатка денежных средств на расчетном счете предприятия, который формируется за счет притока (доходов от реализации) и оттока (затрат на производство, на погашение кредита, выплату дивидендов) денежных средств (Экономический словарь).
Рис. 5.2. Содержание технического анализа
При проведении технического анализа исходят из предположения, что на динамике цен сказываются изменения внешних факторов и поведение биржевого курса подчинено определенным закономерностям, которые могут иметь устойчивый характер. На основе выявленных закономерностей прогнозируется движение биржевого курса в будущем с учетом влияния на него других факторов.
Технический анализ называют графическим, поскольку графическое представление анализируемой информации — основной метод изучения состояния фондового рынка.
Построение столбиковых диаграмм. При построении столбиковых диаграмм по оси абсцисс откладывается время, а по оси ординат — цены. Цена изображается в виде вертикальной линии, которая соответствует определенному периоду времени (дню, неделе, месяцу и т.д.). Длина линии зависит от амплитуды колебаний цены за анализируемый отрезок времени — от самой высокой до самой низкой. При необходимости на график наносят вертикали, относящиеся к конкретному периоду, отметки разовых изменений цены — максимальной, минимальной, цены открытия и закрытия. Данные о состоянии цен за последующий период наносятся на график правее предшествующего (рис. 5.3).
Совокупность вертикальных отрезков отражает уровень и амплитуду колебаний цен на фондовом рынке за какой-либо период.
Рис. 5.3. Гистограмма
Вариантов построения столбиковых диаграмм множество. Один из них связан с определением ключевых дней, когда общая динамика цен меняет свое направление на противоположное. В этом случае в нижней части диаграммы указывают величины, отражающие объем сделок (рис. 5.4).
Рис. 5.4. Определение ключевых дней по гистограмме
Движение курса фондовых инструментов также можно отобразить графически. На этом графике по сетке с выбранным шагом фиксируется только повышение (понижение) курса, а промежуток времени, за который одно значение цены меняется на другое, не учитывается. Не учитываются и объемы торгов.
Выбирается определенная величина колебаний цены (в пунктах или денежном выражении); каждая клетка сетки на графике соответствует выбранному шагу изменения. При возрастании цены на
установленную величину в соответствующей клетке ставится значок «х», при дальнейшем повышении цены следующие значки «х» нужно ставить строго над предыдущими. Если цена падает на установленную величину, открывается новый столбец, и на графике проставляют знак «о» на клетку ниже предыдущего значения (рис. 5.5).
Рис. 5.5. Движение курса фондовых инструментов
После появления на графике значков «о» говорят, что рынок пошел в обратном направлении, поэтому график «крестики-нолики» называют еще графиком точек поворота. Указанные графики предназначены для анализа рынков с четко выраженной тенденцией.
Случайного движения курса ценных бумаг не бывает: их курс не может повышаться в десятки раз в течение биржевого дня, а на следующий день снижаться в той же пропорции. Движения курсов происходят волнообразно (вверх или вниз) в течение достаточно длительного периода. Подъем расценивается как повышательный тренд, снижение — как понижательный. Когда курс изменяется волнообразно, говорят об отклоняющемся тренде. В зависимости от времени действия различают долго-, средне- и краткосрочный повышательный и понижательный тренды.
Линия повышательного тренда позволяет инвестору понять, что торопиться с продажей акций, находящихся в повышательном тренде, не следует.
Цены на фондовые инструменты зависят от различных факторов, среди которых следует выделить взаимодействие между разными группами инвесторов: теми, которые продают ценные бумаги, опасаясь падения их курса, и теми, кто покупает их, надеясь на повышение цен.
При падении цен на акции какой-либо компании начинается их продажа всеми участниками рынка, но до определенного момента, после которого число лиц, скупающих эти акции в надежде на повышение их курса, начинает увеличиваться, а стоимость акций — расти.
Может возникнуть другая ситуация: цены на акции компании растут, и число лиц, желающих их купить, увеличивается. Одновременно появляется группа участников рынка, которые считают, что цены достигли пика, и начинают продавать имеющиеся у них акции. В связи с этим возникли понятия «поддержка» и «сопротивление»: соединяя точки максимумов колебаний цен, получают так называемые линии сопротивления, а точки минимумов колебаний — линии поддержки. Приближение курсового графика к одной из линий свидетельствует о скором изменении цен в противоположном направлении (рис. 5.6).
Рис. 5.6. Колебания цен
Японские свечи. В техническом анализе все чаще применяются японские чарты — «свечи», которые представляют собой вариацию современных столбиковых диаграмм. В отличие от обычных столбиковых диаграмм они отражают все уровни цен — начальную, высшую, низшую и цену закрытия. Курс акций отмечают разным цветом: если он выше на момент открытия биржи, чем на момент закрытия, то свеча черная, если ниже — белая1 (рис. 5.7).
‘ Этот метод отображения биржевых курсов имеет давнюю историю; еще в XVI в. японцы, возделывающие рис, пытались так прогнозировать будущие цены на него.
Рис. 5.7. Курсы акций («японские свечи»)
В отличие от других методов период прогнозирования с помощью свечей значительно короче. Анализ однодневной свечи позволяет судить о возможном движении биржевых курсов на следующий день, а недельная свеча — прогнозировать движение курса на следующей неделе.
В анализе японских чартов используется много различных изображений свечи с экзотическими названиями: «черный монах», «белый монах», «фонари», «Южный Крест» и т.д. Черный или белый цвет здесь присутствует всегда. Белая свеча предвещает на ближайший день повышение курса, черная сигнализирует о неблагоприятной ситуации, т.е. о том, что курсам не удалось достичь уровня, который сложился на момент открытия биржи, а в конце биржевого дня они понизились. Пример графика, построенного в «японских свечах», представлен на рис. 5.8.
Рис. 5.8. Дневная динамика акций Газпрома, построенная в «японских свечах» с использованием программы MetaStock
Анализ ценных бумаг с помощью индикаторов. Для определения момента продажи (покупки) ценных бумаг важно наряду с анализом чартов использовать индикаторы, дающие дополнительную ин-
формацию для участников фондового рынка. Движение курсов ценных бумаг (акций, опционов, фьючерсов и т.д.) сопровождается резкими колебаниями. Аналитики обычно пытаются сгладить экстремальные значения курсов, чтобы облегчить анализ трендов. Для этого используются средняя линейно-арифметическая, экспоненциально взвешенная средняя и просто взвешенная скользящая средняя. На практике наиболее часто используется метод расчета скользящей средней на линейно-арифметической основе по формуле
При использовании скользящих арендных (простых, взвешенных, экспоненциальных) если линия скользящей средней находится ниже ценового графика, то тренд называется бычьим («бык» — участник рынка, уверенный в росте цен, а рынок «быков» — это рынок, на котором цены повышаются). Если линия скользящей средней находится выше ценового графика, то тренд является медвежьим («медведь» — это инвестор, уверенный в том, что рыночные цены будут падать). В соответствии с этим в первом случае линия скользящей средней служит сигналом трейдеру на осуществление покупок, а во втором случае — продаж. Возможен и третий вариант поведения: переждать, провести анализ с использованием других индикаторов для подтверждения полученного сигнала о развороте тренда.
Для интерпретации полученной кривой скользящих средних используют многие методы, в частности «прорыв» курса акций через горизонтальную линию средних значений на рис. 5.8 — первый сигнал к продаже.
Число индикаторов чрезвычайно велико. Источниками большинства показателей, используемых для выбора времени тех или иных операций на фондовом рынке, служат финансовая информация, анализ инвестиционной активности, анализ состояния рынка.
Между ценами на акции и движением денежной массы в стране существует взаимосвязь. Исследования зарубежных аналитиков показали, что при увеличении денежной массы в постоянном темпе и при не вызывающем беспокойства уровне инфляции цены акций проявляют тенденцию к росту; замедление роста денежной массы и повышение темпов инфляции — неблагоприятные события для рынка (рис. 5.9).
Рис. 5.9. Влияние изменения денежной массы на цену акций
Возможности использования индикаторов в техническом анализе ограничиваются лишь изображением; на цены акций влияют порой необъяснимые силы. Следует также учитывать и психологию рынка.