Кредитоспособность заемщика зависит от многих факторов, оценить и рассчитать каждый из которых непросто. Большая часть анализируемых на практике показателей кредитоспособности заемщика основана на данных за прошедший период или на какую-то отчетную дату. Вместе с тем они подвержены искажающему влиянию инфляции.
Классификационные модели дают возможность группировать заемщиков: прогнозные модели позволяют дифференцировать их в зависимости от вероятности банкротства; рейтинговые — в зависимости от их категории, устанавливаемой с помощью группы рассчитываемых финансовых коэффициентов и присваиваемых им уровней значимости.
Рейтинговая оценка (общая сумма баллов) рассчитывается путем умножения значения показателя на его вес (коэффициент значимости) в интегральном показателе. В мировой практике при оценке кредитоспособности на основе системы финансовых коэффициентов применяются в основном следующие пять групп коэффициентов: ликвидности, оборачиваемости, финансового рычага, прибыльности, обслуживания долга.
Модификацией рейтинговой оценки является кредитный скоринг — технический прием для отбора заемщиков по потребительскому кредиту. Отличие кредитного скоринга заключается в том, что в формуле рейтинговой оценки вместо значения показателя используется частная балльная оценка.
Для каждого показателя определяется несколько интервалов значений, каждому интервалу приписывается определенное количество баллов или определяется класс. Если полученный заемщиком рейтинг ниже установленного значения, то ему будет отказано в кредите.
Преимуществами рейтинговой модели является простота (достаточно рассчитать финансовые коэффициенты и, приняв во внимание коэффициенты их значимости, определить класс заемщика), возможность расчета оптимальных значений по частным показателям, способность ранжирования организаций по результатам, комплексный подход к оценке кредитоспособности. Однако при использовании данной методики следует учитывать ряд моментов: тщательный отбор финансовых показателей, важность обоснования пороговых значений показателей, необходимость обоснования коэффициентов значимости.
Финансовые показатели учитывают положение дел в прошлом, но одновременно не учитываются репутация заемщика, перспективы и особенности рыночной конъюнктуры, перспективы капиталовложений и т.п.
Прогнозные модели получаются с помощью статистических методов, используются для оценки качества потенциальных заемщиков. При множественном дискриминантном анализе (МДА) используется дискриминантная функция (Z), учитывающая некоторые параметры (коэффициент регрессии) и факторы, характеризующие финансовое состояние заемщика.
Коэффициенты регрессии рассчитываются в результате статистической обработки данных по выборке компаний, которые либо обанкротились, либо выжили в течение определенного времени. Если Z-оценка компании находится ближе к показателю типичного банкрота, то при условии продолжающегося ухудшения ее положения она обанкротится.
Таким образом, Z-оценка является сигналом для предупреждения банкротства компании. Применение данной модели требует обширной репрезентативной выборки компаний по разным отраслям и масштабам деятельности. Сложность заключается в том, что не всегда можно найти достаточное число компаний внутри отрасли для расчета коэффициента регрессии.
Наиболее известной моделью МДА является пятифакторная модель Альтмана. Эта модель построена на основании анализа состояния 66 компаний и позволяет дать достаточно точный прогноз банкротства на два-три года вперед:
Z = 1,2 K1 + 1,4 K2 + 3,3 K3 + 0,6 K4 + 1 K5, где:
K1 — отношение собственных оборотных средств к сумме активов;
K2 — отношение нераспределенной прибыли к сумме активов;
K3 — отношение балансовой прибыли (до уплаты налогов и процентов) к сумме активов;
K4 — отношение рыночной стоимости обыкновенных и привилегированных акций к балансовой оценке заемного капитала (долгосрочного и краткосрочного);
K5 — отношение выручки от реализации к сумме активов <1>.
———————————
<1> Шохин Е.И. Финансовый менеджмент. М., 2005.
Построение в российских условиях подобных моделей достаточно сложно из-за отсутствия статистических данных о банкротстве компаний, постоянного изменения нормативной базы в области банкротства и признания банкротства на основании данных, не подлежащих учету.
При классификации кредитов возможно использование модели CART. Ее основные достоинства — в возможности широкого применения, доступности понимания и легкости вычисления, хотя при построении применяются сложные статистические методы.
В «классификационном дереве» заемщики расположены на определенной «ветви» в зависимости от значений выборных финансовых коэффициентов. Далее идет «разветвление» каждой из них в зависимости от следующих коэффициентов.
———————————
<1> Ендовицкий Д.А., Бочарова И.В. Указ. соч. С. 61.
В дополнение к выделенным И.В. Вишняковым моделям необходимо добавить методику, широко используемую в отечественной практике, — методику на основе анализа денежных потоков. Эта методика, в отличие от подхода, основанного на финансовых коэффициентах, позволяет использовать не данные об остатках по статьям активов и пассивов, а коэффициенты, определяемые по данным об оборотах ликвидных активов, запасах и краткосрочных долговых обязательствах, посредством расчета чистого сальдо различных поступлений и расходов денежных средств за определенный период.
Разница между притоком и оттоком средств показывает величину общего чистого денежного потока. Кратковременное превышение оттока над притоком говорит о дефиците денежных средств (более низком рейтинге клиента).
Систематическое превышение оттока над притоком средств характеризует клиента как некредитоспособного. Сложившаяся средняя величина общего денежного потока может устанавливаться в качестве предела выдачи новых кредитов, так показывает размер средств, с помощью которых клиент имеет возможность погашать долговые обязательства.
На основе соотношения величины общего денежного потока и размера долговых обязательств клиента определяется его класс кредитоспособности. Анализ денежного потока позволяет сделать вывод о слабых сторонах управления предприятия.
При решении вопроса о выдаче кредита на длительный срок анализ денежных потоков проводится не только на основе данных за истекший период, но и на основе прогнозных данных на планируемый период.
В случае использования математических моделей не учитывается влияние «качественных» факторов при предоставлении банками кредитов. Эти модели лишь отчасти позволяют кредитным экспертам банка сделать вывод о возможности предоставления кредита.
Недостатками классификационных моделей являются их построение на количественных показателях, произвольность выбора системы количественных показателей, высокая чувствительность к недостоверности исходных данных, громоздкость при использовании статистических межотраслевых и отраслевых данных. В рамках комплексной модели анализа возможно сочетание количественных и качественных характеристик заемщика.
Анализ кредитоспособности клиента в соответствии с основными принципами кредитования по методике CAMPARI заключается в поочередном выделении из кредитной заявки и прилагаемых финансовых документов наиболее существенных факторов, определяющих деятельность клиента:
character — репутация, характеристика клиента;
ability — способность к возврату кредита;
margin — маржа, доходность;
purpose — целевое назначение кредита;
amount — размер кредита;
repayment — условия погашения кредита;
insurance — обеспечение, страхование риска непогашения кредита.
Комплексные методики оценки кредитоспособности заемщика применяются многими банками, однако эти методики недостаточно проработаны в теоретическом плане и отличаются несовершенным математическим аппаратом. Основными недостатками системы отбора заемщиков банками на сегодняшний день является:
субъективизм — зачастую принимаемые решения основаны только на личном опыте;
негибкость и нестабильность — качество оценки является случайной величиной, которую невозможно улучшить или ухудшить, и зависит от эмоционального состояния и предпочтений эксперта;
отсутствие системы обучения, передачи знаний и повышения квалификации; прежде чем стать высококвалифицированным специалистом, необходимо накопить определенный уровень знаний, основанный на приобретении достаточного опыта в данной сфере, а обучение кредитных аналитиков находится на недостаточно высоком уровне вследствие отсутствия эффективной методики анализа и технологий обучения;
ограничение числа рассматриваемых заявок, которое обусловлено ограниченными физическими ресурсами человека, а результат этого — упущенная выгода от ограничения числа рассматриваемых заявок.
Рассмотрим методику, основанную на анализе делового риска. Деловой риск связан с непрерывностью кругооборота оборотных средств, с вероятностью не завершить эффективно этот кругооборот. Анализ такого риска позволяет прогнозировать достаточность источников погашения заемных средств.
Можно выделить следующие основные факторы делового риска:
надежность поставщиков;
диверсифицированность поставщиков;
сезонность поставок;
длительность хранения сырья и материалов;
наличие складских помещений и необходимость в них;
порядок приобретения сырья и материалов;
экологические факторы;
спрос на определенные виды сырья и материалов;
уровень цен на приобретаемые сырье и материалы, их транспортировку;
риск ввода ограничений на вывоз и ввоз импортного сырья и материалов;
риски, связанные с недостатком законодательной базы.
Важно учитывать влияние на развитие данной отрасли смежных отраслей, систематического риска по сравнению с ситуацией в экономике в целом, подверженность отрасли цикличности спроса, постоянство результатов в деятельности отрасли и т.д., для этих факторов могут быть разработаны балльные оценки.
В последние годы определенное распространение получила методика, разработанная специалистами Ассоциации российских банков (АРБ). Данная методика предполагает анализ кредитоспособности по следующим направлениям:
солидность — ответственность руководства, своевременность расчетов по ранее полученным кредитам;
способность — производство и реализация продукции, поддержание ее конкурентоспособности;
доходность — предпочтительность вложения средств в данного заемщика;
реальность достижения результатов проекта;
обоснованность запрашиваемой суммы;
возвратность — за счет реализации материальных ценностей заемщика, если его проект не исполняется;
обеспеченность кредита юридическими правами заемщика.
Из каждой группы необходимо выбрать по одному показателю, наиболее характерному для анализируемой организации, и собрать по ним статистику. Недостатками методики является невозможность ее использования для оценки кредитоспособности при длительном кредитовании и то, что не учитываются многие факторы риска, действие которых может сказаться через определенное время.
В основном российские банки применяют методы оценки кредитоспособности на основании совокупности финансовых коэффициентов, характеризующих финансовое состояние заемщика. Главной проблемой при этом является разработка нормативных значений для сравнения, так как существует разброс значений, вызванный отраслевой спецификой хозяйствующих субъектов, а приводимые в экономической литературе приемлемые нормативные уровни финансовых показателей рассчитаны без этого учета.
Из-за отсутствия единой нормативной базы в отраслевом разрезе объективная оценка финансового состояния заемщика невозможна, так как нет сравнительных среднеотраслевых, минимально допустимых и наилучших для данной отрасли показателей.
В современных условиях банки России разрабатывают и используют собственные методики кредитоспособности заемщиков с учетом интересов банка. В этом плане особый интерес представляет методика Сбербанка России, основанная на количественной оценке финансового состояния и качественного анализа рисков.
Финансовое состояние заемщика оценивается с учетом тенденций в изменении финансового состояния и факторов, влияющих на такие изменения. С этой целью анализируется динамика оценочных показателей, структура статей баланса, качество активов, основные направления финансово-хозяйственной политики заемщика. При расчете показателей (коэффициентов) применяется принцип осторожности, т.е. пересчет статей актива баланса в сторону уменьшения на основе экспертной оценки.
Для оценки финансового состояния заемщика используется три группы оценочных показателей:
коэффициенты ликвидности (K1, K2, K3);
коэффициент соотношения собственных и заемных средств (K4);
показатель оборачиваемости и рентабельности (K5).
Согласно Регламенту Сбербанка России основными оценочными показателями являются коэффициенты K1, K2, K3, K4, K5, а остальные показатели (оборачиваемости и рентабельности) необходимы для общей характеристики и рассматриваются как дополнительные к первым пяти коэффициентам (см. в этой связи таблицу 3). По результатам анализа пяти коэффициентов заемщику присваивается категория по каждому из этих показателей на базе сравнения полученных значений с установленными (достаточными).
Далее определяется сумма баллов по этим показателям в соответствии с весами.
Таблица 3
Категории показателей оценки кредитоспособности
заемщика в соответствии с методикой Сбербанка России
| Коэффициент | I
категория |
II
категория |
III
категория |
| K1 | 0,2 и выше | 0,15 — 0,2 | Менее 0,15 |
| K2 | 0,8 и выше | 0,5 — 0,8 | Менее 0,5 |
| K3 | 2,0 и выше | 1,0 — 2,0 | Менее 1,0 |
| K4, кроме торговли | 1,0 и выше | 0,7 — 1,0 | Менее 0,7 |
| K4 для торговли | 0,6 и выше | 0,4 — 0,6 | Менее 0,4 |
| K5 | 0,15 и выше | Менее 0,15 | Нерентабельные |
Следующий шаг — расчет общей суммы баллов (S) с учетом коэффициентов значимости каждого показателя, имеющих следующие значения: K1 = 0,11; K2 = 0,05; K3 = 0,42; K4 = 0,21; K5 = 0,21.
Значение S, наряду с другими факторами, используется для определения рейтинга заемщика <1>.
———————————
<1> Ендовицкий Д.А., Бочарова И.В. Указ. соч.
Качественный анализ базируется на использовании информации, которая не может быть выражена в количественных показателях. Для проведения такого анализа применяются сведения, представленные заемщиком, и информация из базы данных. На этом этапе оцениваются риски отраслевые, акционерные, регулирования деятельности хозяйствующего субъекта, производственные и управленческие.
Последним этапом оценки кредитоспособности является определение рейтинга заемщика, или класса. Устанавливаются три класса заемщиков: первоклассные, кредитование которых не вызывает сомнений; второклассные — кредитование требует взвешенного подхода; третьеклассные — кредитование связано с повышенным риском.
Рейтинг определяется на основании суммы баллов по пяти основным показателям, оценки остальных показателей третьей группы и качественного анализа рисков. Сумма баллов (S) влияет на рейтинг заемщика следующим образом: (S) — 1 или 1,05 — заемщик может быть отнесен к первому классу кредитоспособности; 1,05 < S < 2,42 соответствует второму классу; S >= 2,42 соответствует третьему классу.
Далее определенный таким образом предварительный рейтинг корректируется с учетом других показателей третьей группы и качественной оценки заемщика. При отрицательном влиянии этих факторов рейтинг может быть снижен на один класс.